11月14日讯厌倦了人工智能（AI）交易剧烈震荡的投资者，正转向价值股寻求避风港。
相较于科技股云集的罗素1000成长指数（Russell 1000 Growth Index），涵盖必需消费品、工业和公用事业等板块的罗素1000价值指数（Russell 1000 Value Index），有望创下有记录以来相对表现最好的一年。
AI交易动荡，资金转向防御板块
价值股重拾光彩之际，投资者正不断审视热门AI公司的盈利和支出计划，质疑这项技术未来的投资回报能否支撑当前投入。
上周，民主党在美国中期选举中获胜，引发市场对AI基础设施建设可能放缓的担忧，导致科技股权重较高的纳斯达克100指数单日市值蒸发创纪录的2.3万亿美元。
CFRA Research投资策略负责人Arun Sundaram表示，“市场出现恐慌时，往往意味着投资者并不真正相信这些股票、尤其是科技股能否实现预期的2027年增长率。”
随着位于AI热潮中心的黄仁勋辞去了英伟达CEO职务，市场担忧达到顶点。英伟达股价周四收跌4.34%，拖累纳斯达克100指数和标普500指数分别下跌0.3%和0.39%。
Ned Davis Research美国首席策略师Ed Clissold表示，面对负自由现金流和不断扩大的举债规模，投资者正在质疑科技股能否兑现预期的盈利增长。
价值股年内涨25%，大幅跑赢成长股
这种怀疑正推动资金流向市场中增长较慢的板块。
今年以来，罗素1000价值指数已上涨25%，标普500必需消费品指数上涨19%，均大幅跑赢标普500指数11%的涨幅。与此同时，罗素1000成长指数下跌了1.8%。
不过，指数成分股的调整也为价值股表现提供了助力。6月底，科技巨头苹果和微软被纳入罗素1000价值指数；与此同时，Alphabet完全退出该价值指数，目前仅被纳入对应的成长指数。
避险买盘推高估值，必需消费品也不便宜了
CFRA的Sundaram表示，必需消费品及其他偏价值风格的股票如今已显得有些昂贵。CFRA目前低配必需消费品板块。
巴克莱分析师在报告中写道，必需消费品板块的超额表现来自“估值倍数扩张，而非盈利增长”。这使得该板块的“相对市盈率升至通常在经济衰退时期才会出现的极端水平，尽管经济衰退的概率已经下降”。
自标普500指数于10月6日见顶以来，必需消费品板块已上涨12%。如果价值股继续上涨，而盈利预期未能跟上，其估值可能面临重新调整。
Clissold说，“如果股价与基本面脱节得太严重，估值迟早会面临清算。所以，上涨空间肯定是有限的。”
股价领先，盈利增长预期却明显落后
中东战事推高油价，使消费价格持续居高不下。在这一背景下，投资者仍在涌入价值股，将其视为防御性避风港。
不过，价值股相对成长股创纪录的领先表现，并未体现在盈利增长预期上。
虽然价值股通常就具有增长预期较低的特点，但截至上周，分析师预计其2027年盈利仅增长2.5%，而成长股的预期盈利增幅高达41%。
这意味着，当前资金对价值股的追捧，更多体现了投资者对防御属性的需求，而非对其盈利高增长的期待。
通胀黏性与历史规律或支撑涨势延续
Clissold表示，“展望2027年，只要经济环境与当前类似，也就是通胀仍有一定黏性，经济增长更多由资本开支推动，而非消费推动，那么我预计价值股将继续上涨。”
历史规律也可能对价值股有利。杰富瑞策略师Steve Desanctis表示，如果价值股在一年前10个月表现良好，通常会将这一势头延续至年底。
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