新华社北京9月10日电 《经济参考报》9月10日刊发文章《资本市场改革观察丨从“财务回报”到“产业主导” 耐心资本叩响未来产业大门》。文章称，犹如第一缕晨光穿透薄雾，一场资本“逐光之旅”已悄然发生在北京中关村的写字楼、深圳南山的机器人谷、上海张江的实验室。
今年8月，破壳机器人成立仅几个月即获亿美元级Pre-A轮融资；DeepSeek第二轮融资启动，计划募资规模500亿元……2026年以来，我国风险投资发生显著变化：更加青睐未来产业，逐步从追求“财务回报”转向“产业主导”。
清科研究发布的最新数据显示，2026年上半年我国股权投资市场共完成5944起投资，同比上升14.7%，投资金额约5654亿元，同比上升31.9%。
更多风险投资潮涌未来产业
风险投资正以前所未有的速度和规模涌向未来产业。清科研究中心数据显示，2026年上半年，大模型、物理AI、算力、机器人、航空航天等未来产业领域投资热度高涨。
DeepSeek领衔的AI大模型赛道受到资本追捧。6月16日，杭州深度求索完成首轮外部融资，整体规模约510亿元；8月10日，DeepSeek第二轮融资启动，计划融资总规模500亿元，对应估值约5000亿元。若本轮顺利完成，DeepSeek累计融资将突破1000亿元，刷新中国AI大模型行业融资纪录。
业内人士表示，未来产业热潮最直接、最强劲的引擎就是AI。当大模型从“百模大战”进入实际应用，对算力的渴求直接转化为对芯片、存储、数据中心等底层硬件的海量需求，风险资本首先涌入的就是人工智能。
机器人产业也迎来爆发式增长，从工业到家庭，从量产到应用，创新与商业化的双重突破重塑着行业格局。智元创新快速崛起，具身智能正从炫酷概念走向真实场景落地。机器人产业成为风险资本涌入的另一个方向。
今年8月，成立仅6个月的破壳机器人宣布完成亿美元级Pre-A轮融资，顺为资本与经纬创投双领投，九坤创投、钟鼎资本等十余家机构跟投。该公司发布的真机演示视频中，机器人自主完成麻婆豆腐烹饪、叠衣服等长时序复杂任务，全程零人工干预，展现出从“会移动”到“会干活”的质变。
如果说破壳机器人的融资说明了资本的敏锐，那么乐聚智能的案例则折射出资本的耐心。今年5月，深交所受理乐聚智能创业板IPO申请，这也是首家选择使用创业板第四套标准申请上市的企业。
“10年前市场对于人形机器人没有多少概念，业内也无法确认能否落地。”乐聚智能创始人冷晓琨说，在行业发展路径仍处于探索阶段时，以深创投为代表的长线资本率先入局，后续深投控等本地国资持续跟进，成为乐聚智能穿越周期的底气。
IDC报告预计，2026年全球智能机器人硬件市场规模将接近300亿美元，中国具身智能机器人市场规模将突破110亿美元，成为市场加速扩张的核心主导力量。
范式转变：从“财务回报”到“产业主导”
业内人士表示，随着培育新质生产力脚步加快，国内风险投资的逻辑逐步发生变化，市场不再简单追捧靠“烧钱”换流量的商业模式，转而投向拥有核心技术壁垒、能解决“卡脖子”问题的新兴企业。
——投资更“重”也更集中。风投单笔金额屡创新高，资本向头部项目高度集中。资本正以“广而精”的方式，支持能真正创造价值的“深科技”。
清科研究中心数据显示，2026年上半年，大额融资案例显著推高全市场金额，TOP5融资案例的金额占比接近15%。
——投资更“早”也更耐心。以国资和险资为代表的“耐心资本”更倾向于投早投小，在机制创新上出现了新突破。由武汉经开区科创局主导的车谷科创基金，成立一年多时间，已累计储备项目100余个，投资版图覆盖传感器、半导体、生物医药、超导装备、智能网联等多个未来产业赛道。
传统基金存续期一般为8至10年，而车谷科创基金设置了12年超长存续期，精准匹配科技行业“研发-转化-产业化”的长周期发展规律，着力破解科创企业“融资期限短、等不及成长”的核心痛点。更引人注目的是，基金建立的科学风险容错机制：允许基金清算时出现最高不超过60%的总体容亏率，不对单个项目盈亏进行考核。
——投资更“挑”也更到位。从具身智能到AI大模型，从固态变压器到量子计算，2026年的创投市场，相比传统产业，新质生产力更成为创投的关注焦点，资本的定价权正在从传统产业向新兴产业加速转移。
“以前投资更多关注企业的突破，现在需要持续聚焦产业集群的崛起，产业会带来更多的机会。”某头部创投人士表示，以前盯着互联网企业就行，现在除了关注在风口上的人工智能、新能源之外，还关注更多重大、前沿的科学，如脑机接口、量子信息、核聚变等。
多重因素推动风险投资转型升级
作为推动新旧动能转换的“加速器”，风险投资近年来与中国经济转型升级的步伐同频共振。在多重因素下，风险资本也走出了一条转型升级的向上曲线。
——政策的“指挥棒”效应发力。“十五五”规划明确要求“投早、投小、投长期、投硬科技”，国家创投引导基金落地，多地政府引导基金存续期延长至10至15年，并建立亏损容忍机制。这让大量国资背景资金涌入半导体、AI等战略赛道。
清科研究发布的最新数据显示，截至2026年上半年，11330家存续股权投资基金管理人中，国资背景管理人为3986家，占比35.2%。其中，国资控股管理人数量占比由2016年的11.9%提升至2026上半年的32.7%。
——明确的退出机制形成良性循环。目前交易所对AI、具身智能等赛道上市通道开启，很多企业一旦启动IPO辅导，立即会吸引更多的风险投资，因为它们看到了明确的退出“确定性”。
深圳证监局局长彭明表示，风险投资的募投管退都离不开资本市场，自然而然催生了“科技-产业-金融”的循环。企业需要钱时能融到风险投资，成长起来能上市，风险投资退出后再去投新的项目。这种正向循环的加速是近年来风险投资的鲜明特点。
——“耐心资本”的壮大产生积极赋能。科技行业研发周期长、投入大，恰好匹配了国资和险资等“耐心资本”的属性。在政策引导下，这类长线资金正成为科技行业的重要推手。同时，越来越多国资领投的案例正在被市场验证，国有资本正在与市场化机构形成接力。
从机器人的应用拓展到商业航天的火箭发射，从DeepSeek大模型的惊艳升级到新能源汽车的全球热销，风险投资正以“逐光”姿态，押注更具科技感的未来世界，期冀更加美好的明天。（完）
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